商安信：600亿估值的OYO酒店11年亏损，经济型酒店改做高端度假？

6月25日，印度连锁酒店品牌OYO于迪拜正式推出首家豪华酒店品牌——Palette Royal Reflections Hotel and Spa，专注吸引高端印度旅客。许多人或许会质疑，在中国经济型酒店市场做得一地鸡毛的OYO，为什么要去做高端度假产品？是否仅为商业变现策略？

印度连锁酒店品牌OYO（图）

OYO极速成长，“规模打法”在印度大获成功

据全球商情信息平台显示，OYO HOTELS AND HOMES PRIVATE LIMITED（简称OYO）系印度连锁酒店品牌，由Ritesh Agarwal于2013年创立。OYO主打廉价酒店市场，现已覆盖欧洲、亚洲、美洲35国，拥有客房约15.7万间，并于2017年11月进入中国市场。当前，OYO已从单体酒店整合者成长为全球第三大综合酒店、住宅及办公空间运营连锁管理公司。

全球商情信息平台显示OYO的基础信息（图）

OYO在印度市场的卓越表现，归功于Ritesh Agarwal敏锐的商业洞察力。

Ritesh在17岁周游印度时，住了100多家家庭旅馆、宾馆和酒店，意识到印度经济型酒店市场的供需缺口，尤其是高品质、亲民价位的住宿选择稀缺。在印度经济型酒店市场良莠不齐的情况下，他致力于整合并标准化单体旅馆，并于2013年推出OYO品牌，以“加盟+改造”模式为核心，聚焦于“卫生、热水、wifi”等关键服务标准，迅速赢得市场青睐。短短三年内，OYO凭借高效扩张策略，在印度经济型酒店领域脱颖而出，成为行业领头羊。

这匹快速崛起的黑马理所当然地引起了资本的关注。据全球商情信息平台显示，Lightspeed、红杉资本、软银等投资机构纷纷注资，其中软银基金早在2015年便领投1亿美元投资OYO。

全球商情信息平台显示OYO的股权情况（图）

OYO败走中国，“规模打法”遇水土不服

在资本推动下，OYO加速全球化，聚焦亚洲市场潜力，尤其是中国。

Ritesh认为，和印度一样，中国的酒店下沉市场尚未形成稳定的竞争格局，他可以将OYO在印度的成功经验复制到中国市场。2017年，OYO进军中国，迅速扩张至千余家门店。2018年，软银基金再注资10亿美元，其中6亿专用于中国市场扩张。在企业投资方的簇拥下，OYO成为当时全球最耀眼的独角兽之一，估值约为90亿美元（约合人民币近600亿元）。

然而，尽管曾辉煌达1.9万家门店，疫情及市场适应性问题导致OYO中国业绩急转直下，为断臂求生，OYO砍去中国市场近90%的规模，至2020年仅剩1567家门店，亏损减缓。在中国市场，OYO的规模打法好像并不管用。

OYO在中国（图）

据全球商情信息平台显示，OYO自成立以来持续亏损，近三年亏损速度放缓但仍处负增长。此前，公司CEO Ritesh Agarwal曾宣布，2024财年第二季度（即自然年度的2023年6月至9月）已实现公司首季度盈利，税后利润约1360万人民币，对OYO来说，可谓是“久逢甘霖”。然而，2023年OYO全年净利润仍亏损3282万卢比（约合285万人民币），难抵颓势。

全球商情信息平台显示OYO的企业营运状况（图）

鉴于OYO HOTELS AND HOMES PRIVATE LIMITED长期面临亏损、背负巨额债务、净资产回报率与资产负债率持续低迷等情况，全球商情信息平台将其信用评估等级评为“C”，在9档评估等级中位列最末，表示受评对象短期内不具有偿还债务能力。毕竟，OYO自成立以来还从未盈利过。

全球商情信息平台显示OYO的信用评估情况（图）

商安信认为：OYO低估本土差异，陡转高端路线有风险

商安信认为，OYO在中国市场遭遇“高开低走”，其根本原因还是低估了本土化差异，未有效调整战略。

尽管中国酒店业连锁化空间大，OYO通过轻加盟模式迅速扩张，但资金压力、竞争加剧等问题迅速暴露。初期，OYO凭借不收加盟费、提供装修支持等策略，迅速占领市场，成为国内最大的单品牌酒店。然而，该模式导致资金快速消耗，OYO陷入困境。随后转向保底+控价模式，但低价策略又破坏了加盟酒店价格体系，引发大量加盟商退出，疫情更是雪上加霜。

并且，相较于印度市场，当时中国市场的经济酒店并非“一片空白”。据《2019年中国饭店管理公司（集团）年度发展报告》数据显示，三线以下城市酒店占比为44.1%，同比增速超25%，远高于一、二线城市。

该市场虽未完全垄断，但竞争已非常激烈。先有雅阁、尚格、康年等集团专注下沉市场，后有华住集团“万家灯火”“千城万店”计划，美团、大众、携程、去哪儿等第三方在线预订平台也将拓客范围扩展到单体酒店，中国酒店的下沉市场早已人满为患。下沉市场酒店业务或作为主营业务以期实现规模效应，或作为差异业务培育第二增长曲线。面对此类局面，OYO的败走似乎也在意料之中。

全球商情信息平台显示企业对比（图）

多年来，OYO以低端经济型连锁酒店著称，以快速消费、便捷与价格优势著称，虽便于市场扩张，但服务质量非其竞争优势。现OYO转向高端品牌Palette，短期内必定存在一定的争议和挑战。

商安信认为，OYO近年来在经营上持续爆雷，亏损不断，这无疑削弱了市场与消费者对其经营服务能力的信心。鉴于其依赖融资维持运营的现状，资本市场及消费者的信任构建成为难题。因此，OYO当前的首要任务是迅速扭转负面形象，培育高端品牌特质，以吸引并赢得高端度假群体的青睐。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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